Les prix élevés du pétrole ont été un double vent contraire pour les marchés, la hausse des prix de l’essence de cette année représentant une “taxe” supplémentaire de 100 milliards de dollars pour le consommateur américain, menaçant de renforcer les attentes en matière d’inflation. La demande a bien résisté, l’offre est limitée et les stocks sont bas, mais la hausse des prix du pétrole est moins effrayante aujourd’hui que par le passé. L’OPEP comprime l’offre mais surjoue son rôle. La demande est sensible à la hausse des prix et finit par s’auto-corriger. La solution à la hausse des prix est la hausse des prix. Le pétrole à 90 dollars n’a pas fait basculer le monde dans la récession comme ce fut le cas dans les années 1970. Le prix du pétrole corrigé de l’inflation est le même qu’il y a 50 ans. Nous avons assisté à l’essor de solutions de remplacement (éolien/solaire) et de substituts (gaz naturel), ainsi qu’à une baisse de 60 % de l’intensité énergétique de nos économies au cours des dernières décennies.
Selon Enerdata, l’énergie nécessaire pour produire une unité de PIB a baissé d’environ 1,5 % par an pendant des décennies, grâce à l’évolution technologique, à l’efficacité de la production et à la transition vers les services. L’amélioration des États-Unis, de la Chine et de l’Allemagne a été de 63 % au cours des 30 dernières années (voir le graphique). L’Europe a l’une des plus faibles intensités énergétiques au monde, 40 % en dessous de la moyenne mondiale, et a joué un rôle clé d’amortisseur lors de la récente crise énergétique. Les États-Unis, qui sont indépendants sur le plan énergétique, se situent dans la moyenne mondiale, tandis que la Chine, à forte intensité manufacturière, se situe 30 % au-dessus de la moyenne. Les exportateurs de pétrole, ainsi que Taïwan et la Corée, sont les moins efficaces sur le plan énergétique. Le Royaume-Uni, l’Italie et l’Espagne figurent parmi les pays les plus performants.
La hausse des prix de l’énergie a alimenté les craintes d’inflation aux États-Unis et ailleurs, mais il ne faut pas en exagérer l’impact. Les prix du pétrole sont devenus beaucoup moins importants pour l’économie et les marchés. L’industrie manufacturière ne représente que 12 % du PIB américain, par exemple. L’essence représente 3 % du panier d’inflation américain. Le secteur de l’énergie ne représente que 4 % de l’indice S&P 500. Alors que les prix actuels du pétrole, corrigés de l’inflation américaine, sont les mêmes qu’il y a 50 ans, au moment du choc pétrolier de 1973 provoqué par l’embargo de l’OPEP. Cela contraste avec le prix au comptant actuel, qui est trois fois plus élevé.
Ben Laidler, Global Market Strategist chez eToro