Par Thomas HEMPELL, responsable Macro and Market research de GENERALI AM
- Suite aux attaques massives de l’Iran contre Israël au cours de la nuit, le risque d’une confrontation directe et croissante entre les deux pays s’est fortement accru et pourrait avoir des conséquences considérables pour la région.
- Du point de vue des marchés mondiaux, l’indicateur le plus important à surveiller à court terme est le risque de perturbation de l’approvisionnement en pétrole, avec des attaques contre les installations de production iraniennes et l’intensification des attaques des Houthis en mer Rouge, ainsi que le risque de fermeture du détroit d’Ormuz en cas d’escalade sévère du conflit entre l’Iran et Israël.
- Une forte hausse du prix du pétrole pourrait raviver les craintes inflationnistes. Cependant, comparé à l’année dernière, les prix de l’énergie partent d’un niveau plus bas, tandis que le processus de désinflation est beaucoup plus enraciné. Cela pourrait atténuer la menace de stagflation liée à une hausse plus marquée des prix du pétrole.
- Les prix du pétrole ont augmenté à la suite des nouvelles tensions, et les marchés boursiers ont réduit certains des gains précédents, bien que la réaction globale soit restée jusqu’ici modérée.
Les événements au Moyen-Orient sont très inquiétants et évoluent rapidement. Suite aux attaques massives de l’Iran contre Israël cette nuit, le risque d’une confrontation directe et croissante entre les deux pays a fortement augmenté et pourrait avoir des conséquences considérables pour la région. Du point de vue des marchés mondiaux, l’indicateur le plus important à surveiller à court terme est le risque de perturbation de l’approvisionnement en pétrole. Les frappes de représailles israéliennes pourraient toucher les sites de production pétrolière iraniens. Les Houthis pro-iraniens au Yémen pourraient intensifier les attaques en mer Rouge, perturbant davantage le commerce mondial et en particulier le transport de pétrole. Et dans un scénario extrême (risque de queue), l’Iran pourrait tenter de fermer virtuellement le détroit d’Ormuz, par lequel transite environ 20 millions de barils de pétrole et de produits pétroliers (~20 % de l’approvisionnement mondial).
Un tel événement pourrait entraîner une hausse significative des prix du pétrole en raison des inquiétudes concernant l’offre. La hausse des prix du pétrole et de l’énergie pourrait raviver les craintes inflationnistes et ralentir la normalisation de la politique monétaire. Sans surprise, les récentes tensions ont déjà fait grimper les prix du pétrole, prolongeant la reprise amorcée par les annonces de relance chinoise. Les prix des actions ont réduit une partie des gains récents, tandis que les offres refuge ont accentué les pressions à la baisse sur les rendements des Bunds après la publication des chiffres d’inflation modérés de la zone euro pour septembre.
Cependant, il convient de noter qu’une économie chinoise en ralentissement et une nouvelle baisse de la production industrielle mondiale ont pesé sur les prix de l’énergie cet été. De plus, le revirement stratégique récent de l’Arabie saoudite (abandonnant son objectif de prix non officiel de 100 $/baril et augmentant la production pour regagner des parts de marché perdues) continue de peser sur le prix du pétrole. Par conséquent, les prix du pétrole partent de niveaux bien plus bas que ceux d’octobre dernier (malgré le rebond de cette semaine, le Brent reste 18 % moins cher qu’avant l’attaque du Hamas contre Israël l’année dernière). En outre, le processus global de désinflation dans le monde développé est mieux enraciné qu’il y a un an, ce qui rend les économies et les anticipations inflationnistes moins exposées aux effets de stagflation provoqués par une hausse brutale des prix du pétrole.