mar. Juin 18th, 2024

Les marchés pétroliers ont commencé à évaluer une petite prime de risque géopolitique, portant le Brent au-dessus de 90 dollars, mais toujours en dessous des sommets de septembre. La hausse des prix constitue une double menace pour le marché : une taxe croissante sur les consommateurs et un coup porté à l’argument de la baisse de l’inflation. Les perspectives pétrolières sont très incertaines, mais nous voyons quatre moyens de compenser les craintes de flambée des prix. 1) La solution à la hausse des prix est la hausse des prix. La demande a réagi rapidement à des prix supérieurs à 90 dollars, ce qui les rend finalement auto-correcteurs. 2) Nous ne sommes plus dans les années 1970. Les économies sont aujourd’hui moins dépendantes de l’énergie et l’OPEP est moins pertinente. 3) Aucun pays membre de l’OPEP (voir le graphique) ne semble vouloir se joindre à la menace iranienne en matière d’approvisionnement. L’Arabie saoudite, producteur pivot, pourrait pomper davantage. 4) La guerre du Liban en 2006, la guerre de Gaza en 2008 et la guerre de Gaza en 2014 ont eu des répercussions de courte durée sur le pétrole.

Les marchés pétroliers sont déficitaires cette année, la demande ayant augmenté de 2,3 mbj pour atteindre 102 mbj et l’OPEP ayant réduit son offre. L’Iran a été la deuxième plus grande source de nouveau pétrole, après les États-Unis, et représente 4 % de l’offre mondiale. Il menace de réduire sa production, bien que le pétrole brut domine ses exportations. Mais cet appel n’a pas trouvé d’autres preneurs au sein de l’OPEP+. L’Arabie saoudite dispose d’une importante capacité de réserve, pompant 20 % de moins que l’année dernière, et pourrait agir pour atténuer une flambée des prix, même si son rapprochement avec Israël est retardé. L’offre de pétrole hors OPEP a augmenté, les États-Unis atteignant un nouveau record et la production augmentant du Brésil à la Guyane. Un assouplissement des sanctions contre le Venezuela pourrait également intervenir.

La réouverture de l’économie chinoise a été à l’origine de 80 % de la forte croissance de la demande mondiale cette année. La destruction de la demande s’est rapidement manifestée aux États-Unis lorsque les prix ont approché les 90 dollars, et les économies sont devenues moins dépendantes de l’énergie chaque année, mais ont été équilibrées par la forte demande des marchés émergents. L’AIE prévoit que la croissance de la demande de pétrole diminuera de plus de moitié l’année prochaine en raison du ralentissement des économies, de l’amélioration de l’efficacité énergétique et de l’essor continu des véhicules électriques. De quoi faire basculer le marché vers l’excédent.

Ben Laidler, Global Market Strategist chez eToro

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