Cette année commence de plus en plus à ressembler à 2007. On ne cesse de parler de désindustrialisation et de fermeture d’usines. Et pour cause, la concurrence internationale est de plus en plus puissante, en particulier en provenance de la Chine. Comme le montre le graphique ci-dessous, le pays produit des produits de plus en plus complexes, avec un coût des intrants nettement plus bas, au point de dépasser la France.
Focus sur le cuivre : le pétrole du futur…
Le cuivre est utilisé depuis l’aube de la métallurgie pour créer du bronze. Après l’argent, c’est le métal qui dispose de la conductivité la plus élevée. On utilise entre 25 et 75 tonnes de cuivre par mégawatt de data centers, infrastructures essentielles de l’IA, On utilise 4 à 6 fois plus de cuivre dans une voiture électrique que dans une voiture thermique, on utilise 8 fois plus de métaux dans les renouvelables que dans les centrales thermiques. Urbanisation et industrialisation des futures Chine
(Inde, Pakistan, Nigeria, Indonésie), technologie digitales, efficience énergétique : d’ici à 2032, certains analystes pensent qu’il nous faudra produire 9 millions de tonnes de plus par an qu’aujourd’hui !
…mais un marché structurellement en déficit
Il faudrait des prix compris entre 12 000 et 15 000 dollars la tonne pour encourager les acteurs à lancer de nouveaux projets afin d’atteindre les 9 millions de tonnes de capacité additionnelle… La tonne de cuivre vient de passer les 10 000 dollars.
Aujourd’hui, nous peinons à satisfaire les 26 millions de tonnes par an de demande.
En 2023, il n’y avait déjà pas assez de cuivre par rapport à la demande.
En 2024, les raffineurs chinois se battent pour sécuriser les concentrés en provenance du Chili. Ils sont prêts à raffiner sans faire de marge, juste pour faire tourner leurs usines ! On voit mal ce qui pourrait vraiment empêcher les prix de flamber. Après les chocs pétroliers, faut-il s’attendre à un choc sur les métaux de l’électrification, comme le cuivre ?
Acier
L’acier a le vent en poupe. Les exportations de la Chine ont atteint un nouveau record à 100 millions de tonnes. Et elles continuent d’augmenter ! À titre de comparaison, la production d’acier des États-Unis atteint…seulement 80 millions de tonnes. Sujet de friction à venir entre les deux puissances ?
WTI
Trump a annoncé qu’il va renforcer « drastiquement » les sanctions contre l’Iran et réduire sa capacité à exporter son pétrole alors que l’administration
Biden avait plutôt desserré la ceinture. Ce ne fut pas efficace puisque cela a fait croire à l’Iran que les États-Unis étaient en position de faiblesse. Remous à venir sur le WTI !
Or
Petite correction sur l’or (qui est salutaire) en raison de la force du dollar et de la hausse des taux de rendement sur l’obligataire aux États-Unis. Nous pensons toujours que la tendance de fond est nettement haussière. Mais il fallait bien faire une pause et prendre des bénéfices après la hausse des dernières semaines.
Récapitulatif hebdomadaire
Ferrero et Adeo embarquent les solutions SaaS de DeftHedge pour gérer leurs risques de change et de matières premières
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