pAR César Perez Ruiz, Responsable des investissements et CIO chez Pictet Wealth Management
REVUE HEBDOMADAIRE
Trump et son homologue chinois Xi Jinping ont stabilisé leurs relations mais échoué à définir de nouvelles perspectives, lors d’un sommet à Pékin qui n’a fait que confirmer leur rivalité. Ils ont convenu que le détroit d’Ormuz devait être rouvert dès que possible, mais sans établir un plan concret pour y parvenir. Mettant en garde Taïwan contre toute déclaration d’indépendance, Trump a invité Xi Jinping aux Etats-Unis en septembre, et la Chine a promis d’acheter davantage de produits agricoles américains et de Boeings. Le S&P 5001 a progressé de 0,2%. Au Royaume-Uni, la situation politique s’est dégradée, de nombreux rivaux du parti de Keir Starmer défiant le Premier ministre après la débâcle aux élections locales.
Ce contexte a provoqué un accès de faiblesse de la livre. Aux Etats-Unis, une nouvelle ère s’ouvre avec la confirmation de Kevin Warsh au poste de président de la Réserve fédérale. Ce dernier devra gérer une inflation supérieure aux attentes, alors que le département du Trésor a vendu – pour la première fois depuis 2007 – USD 25 mia d’obligations à 30 ans à un taux de 5%. En réaction à la hausse de l’inflation, les rendements souverains japonais à 30 ans ont atteint 4% pour la première fois depuis leur introduction en 1999.
CITATION DE LA SEMAINE
«La Chine et les Etats-Unis peuvent-ils éviter le “piège de Thucydide” et forger un nouveau paradigme pour les relations entre grandes puissances?» s’est demandé Xi Jinping. Il faisait référence à l’idée selon laquelle l’émergence d’un acteur menaçant la puissance dominante menait souvent à la guerre – comme l’avait observé l’historien grec Thucydide à propos de l’ascension d’Athènes et de la crainte qu’elle inspirait à Sparte.
INDICATEURS CLÉS
L’indice des prix à la consommation (IPC) américain a atteint 3,8% en glissement annuel, soit le taux le plus élevé depuis mai 2023, les salaires réels reculant pour la première fois en trois ans. Les ventes de détail aux Etats-Unis ont augmenté de 0,5% en avril, après une progression révisée à la hausse de 1,6% en mars.
ANALYSE DES MARCHÉS
Nous surveillerons cette semaine les résultats des distributeurs américains – indicateur de la résistance de la consommation – ainsi que ceux de Nvidia, poids lourd de l’intelligence artificielle. L’université du Michigan publiera en outre son indice de confiance des consommateurs définitif pour le mois de mai, alors que les chiffres préliminaires avaient chuté à un plancher historique. Le compte-rendu du Comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) des 28 et 29 avril sera communiqué mercredi. L’inflation aux Etats-Unis dépasse l’objectif de 2% fixé par la Fed depuis 60 mois consécutifs. Le marché mettra sans doute Warsh à l’épreuve, comme c’est la règle pour tout nouveau président de la Fed. Dans l’ensemble, l’inflation est trop élevée pour envisager une baisse des taux dans l’immédiat. Nous sous-pondérons les obligations d’Etat.
Au Royaume-Uni, les Gilts et la livre reflètent l’inquiétude suscitée par le risque d’un virage à gauche sous la houlette d’un nouveau dirigeant. Nous sous-pondérons ces deux actifs. On ne peut pas exclure la tenue d’élections anticipées. Vladimir Poutine se rendra en Chine mardi et mercredi. La semaine dernière, les Etats-Unis ont laissé expirer une dérogation aux sanctions visant le pétrole russe. Après le défilé du Jour de la Victoire en Russie, Poutine a déclaré, en référence à la guerre en Ukraine: «Je pense que cette affaire touche à sa fin.»
Les craintes inflationnistes plombent les marchés obligataires
Les incertitudes entourant la réouverture du détroit d’Ormuz ont ravivé les craintes inflationnistes et entraîné une augmentation des rendements obligataires à long terme. Après la récente hausse des cours du pétrole liée au conflit en Iran, les marchés anticipent désormais un choc énergétique durable. Les rendements à 10 ans continuent de progresser sur les marchés développés, les investisseurs réévaluant les perspectives en matière d’inflation et de politique monétaire.