Le thème de la semaine : Le rally du T-note peut-il se poursuivre ?
par Axel Botte,
• Les droits de douane imposés par les États-Unis ont fortement affecté la confiance des consommateurs et des entreprises. La demande intérieure se modère alors que le déficit commercial a explosé entre décembre et janvier, laissant présager un ralentissement économique ;
• Les prévisions pour le PIB américain du premier trimestre 2025 s’annoncent plutôt pessimistes. Les données économiques surprennent par leur faiblesse. Les hausses tarifaires sont perçues comme un choc de prix transitoire plutôt que comme un facteur d’inflation durable ;
• Les rendements des obligations du Trésor ont chuté de manière significative, passant d’un sommet de 4,79 % en janvier à environ 4,20 % actuellement ;
• Les enquêtes auprès des investisseurs indiquent un positionnement acheteur net, notamment depuis le passage du 10
ans sous le seuil de 4,50 %. La Fed pourrait mettre fin au resserrement quantitatif (QT) assez rapidement, ce qui renforcerait la pression à l’achat sur les obligations du Trésor. De plus, il existe un potentiel significatif de rachats des
positions vendeuses;
• Les nouvelles économiques pourraient peser sur le 10 ans vers 4 % avant que les investisseurs ne commencent à remettre en question les valorisations.
La revue des marchés : Semaine historique sur les marchés
par Axel Botte:
UE : 800 Mds € pour la défense, l’Allemagne ajoutera 500 Mds e d’investissements en infrastructures ;
• Taux : Krach sur le Bund de 30 pb en une seule séance;
• Spreads : crédit et souverains en euros résistent à la volatilité des taux sans risque ;
• Actions : La technologie américaine plonge, l’Europe stable grâce aux banques et aux cycliques.