BlackRock prévient : « Les marchés considèrent une baisse des taux comme peu probable »
« Depuis fin 2022, nous disons qu’il est peu probable que les taux soient abaissés cette année en raison de la persistance de l’inflation. Les marchés commencent à partager notre point de vue car, si nous examinons les données, nous voyons des signes de ralentissement de la croissance dans les principales économies et de faiblesse du marché face aux hausses de taux ».
Selon BlackRock, « l’inflation obstinément élevée a incité la Fed à mener la campagne la plus rapide depuis les années 1980. Les marchés n’intègrent plus les baisses de taux répétées de la Fed, signe qu’ils profitent de la persistance de l’inflation, selon nous.
Les analystes du gestionnaire notent que « les données de la semaine dernière ont montré que l’Allemagne est entrée en récession même avec un choc énergétique moins important que redouté ». Ils ajoutent : « Aux États-Unis, le PIB s’est maintenu, mais on peut dire qu’il est entré en récession si l’on se base sur le revenu intérieur brut, qui mesure la performance de l’économie en termes de revenus plutôt que de dépenses. Un examen plus approfondi révèle que les actions reflètent la détérioration de la croissance : l’indice est en hausse de près de 10 % depuis le début de l’année (ligne orange foncé dans le graphique) ».
Comme l’explique BlackRock, « nous voyons la Fed s’approcher d’une pause dans les hausses de taux et vivre avec une certaine inflation pour éviter la récession profonde nécessaire pour rapprocher l’inflation de son objectif. Mais nous ne voyons pas la Fed venir à la rescousse d’une économie chancelante en réduisant ses taux plus tard dans l’année, en raison du fort compromis inflation-croissance ».
En ce qui concerne l’Europe, ces analystes pensent que « la Banque centrale européenne augmentera encore ses taux, quels que soient les dégâts économiques ». La Banque d’Angleterre (BOE) est dans une position similaire. Les marchés ont escompté jusqu’à quatre hausses supplémentaires de la part de la Banque d’Angleterre. Nous pensons que ce chiffre est un peu exagéré, car il équivaudrait à un relèvement des taux de la Fed d’environ 7 à 7,5 %, ce qui suffirait à déclencher une grave récession ».
« En résumé, les marchés réévaluent les attentes en matière de taux officiels, car l’inflation stagnante montre clairement que les banques centrales ne les réduiront pas cette année ou continueront à les relever. Nous nous tournons vers des sources de revenus à court terme de haute qualité et restons prudents en ce qui concerne les actifs à risque », concluent-ils.
En gros, BlackRock annonce tout simplement que les taux des banques centrales vont rester plus élevés, plus longtemps que prévu et que les marchés vont commencer à prendre ce nouvel état de fait dans la valorisation des actifs ainsi que la récession (même douce) qui commence à se manifester.
Analyse de Charles Sannat
Insolentiae.com est le site sur lequel Charles Sannat s’exprime quotidiennement