Lale Akoner, analyste de marchés chez eToro
Alibaba et Tencent abordent la saison des résultats avec la même question en toile de fond : les dépenses dans l’IA sont-elles un investissement ou un signal d’alerte ?
Pour Alibaba, la réponse nécessite davantage de preuves. L’entreprise a été récompensée pour ses ambitions dans le cloud et l’IA, mais cette confiance doit désormais être étayée par les chiffres. Une croissance du cloud proche de 40 % pourrait renforcer le scénario haussier, tandis que des bénéfices stables dans l’e-commerce montreraient que le cœur d’activité ne se détériore pas.
Le risque pour Alibaba est que les revenus marchands affichés paraissent faibles en raison de changements comptables, tandis que les dépenses importantes consacrées à Qwen, son assistant IA, soulèvent des interrogations sur la discipline en matière de rentabilité. Pour les investisseurs particuliers, la question n’est pas de savoir si Alibaba dépense dans l’IA — elle doit probablement le faire. La vraie question est de savoir si ces dépenses permettent de fidéliser les utilisateurs et de générer des revenus futurs, plutôt que de simplement créer du trafic promotionnel à court terme.
Tencent aborde cette même saison en position de force. Les jeux restent un puissant moteur de bénéfices, la publicité est soutenue par les Video Accounts et un meilleur ciblage, tandis que les paiements et le cloud devraient continuer à offrir une croissance régulière. Cela donne à Tencent la capacité d’investir dans l’IA depuis une position solide. Si les marges se maintiennent, le marché pourrait commencer à considérer Tencent non plus comme un simple acteur qui dépense dans l’IA, mais comme l’un des compounders de long terme les plus disciplinés de la tech chinoise.