Les marchés émergents (ME) sont souvent fortement influencés par les fluctuations du dollar américain pour plusieurs raisons :
Dette libellée en dollars
De nombreux pays émergents empruntent en dollars, car leur monnaie locale est souvent moins stable ou moins demandée à l’international. Une dépréciation du dollar signifie que la charge de remboursement de cette dette diminue (car ils doivent moins de leur monnaie locale pour acheter des dollars). Cela améliore leur solvabilité.
Prix des matières premières
De nombreux marchés émergents dépendent de l’exportation de matières premières (pétrole, métaux, etc.), qui sont souvent libellées en dollars. Un dollar plus faible rend ces produits moins chers pour les acheteurs internationaux, augmentant ainsi la demande et soutenant les revenus des exportateurs.
Cercle vertueux pour les marchés émergents
Une dépréciation du dollar pourrait amorcer un cercle vertueux :
Réduction des coûts de financement
Avec une dette en dollars moins coûteuse, les pays émergents améliorent leur solvabilité, ce qui réduit les primes de risque exigées par les investisseurs sur leurs obligations. Cela stimule les investissements dans leurs obligations et leurs économies.
Appréciation des monnaies locales
Un dollar faible pousse souvent les monnaies locales des marchés émergents à s’apprécier. Cela réduit l’inflation importée (car les importations coûtent moins cher) et augmente le pouvoir d’achat domestique, stimulant la consommation et la croissance.
Soutien aux actifs financiers
Une meilleure solvabilité et une croissance économique renforcée augmentent la confiance des investisseurs dans les actifs des marchés émergents, soutenant à la fois les obligations et les actions.
Pourquoi cette dynamique est importante après 15 ans de hausse du dollar ?
- Les 15 années de hausse du dollar ont mis une forte pression sur les pays émergents en augmentant le coût de leur dette, en pesant sur leurs finances publiques et en limitant leur compétitivité commerciale.
- Une inversion de ce cycle haussier offrirait une opportunité de redressement pour ces économies, renforçant leur stabilité financière et leur attractivité pour les investisseurs.
Impact global
La dépréciation du dollar pourrait donc :
- Renforcer les économies émergentes en allégeant leur dette.
- Stimuler la croissance via des exportations plus compétitives et des devises locales plus fortes.
- Augmenter les rendements des obligations des ME, les rendant plus attractives pour les investisseurs mondiaux.
Un dollar plus faible créerait un environnement favorable pour les marchés émergents, améliorant leur résilience économique et boostant leurs actifs financiers.
Par Navidh Mansoor