Nadia Gharbi, économiste senior chez Pictet Wealth Management, en amont de la réunion de la BCE ce jeudi 30 avril,
· Lors de sa réunion du 30 avril, nous pensons que la BCE maintiendra sa politique inchangée, conservant une approche guidée par les données et surveillant de près tout signe de désancrage des anticipations d’inflation.
· Les récentes déclarations des membres du Conseil des gouverneurs ont montré une convergence inhabituelle : les responsables estiment qu’il est pertinent d’attendre jusqu’en juin pour obtenir une meilleure visibilité sur les effets indirects et différés du conflit au Moyen-Orient, tant sur la croissance que sur l’inflation.
· La prudence de la BCE s’explique principalement par deux facteurs : d’une part, une forte incertitude sur la durée et l’évolution du conflit avec l’Iran ; d’autre part, peu d’éléments dans les données actuelles permettent d’identifier les effets indirects et différés suffisants pour justifier une action en avril. Des publications de données importantes sont encore attendues avant la réunion, notamment l’enquête de la BCE sur les anticipations des consommateurs (voir calendrier ci-dessous).
· La durée du conflit sera déterminante pour l’orientation de la politique monétaire. Si la situation actuelle se prolonge jusqu’en juin — avec des perturbations continues dans le détroit d’Hormuz et une aggravation des pénuries de produits — le risque d’effets non linéaires sur l’inflation et la croissance augmentera sensiblement. Dans ce cas, la BCE pourrait être amenée à procéder à un ou plusieurs relèvements de taux de « recalibrage » en juin (ou en juillet/septembre). Toutefois, toute hausse serait probablement de courte durée, car la transmission à l’inflation sous-jacente devrait être plus limitée qu’au moment du choc énergétique de 2022, tandis que l’impact négatif sur la croissance s’accentuerait plus rapidement.
