- Le scénario de cessez-le-feu / désescalade entre l’Iran et les États-Unis renforce le contexte macroéconomique que nous évoquons avec les investisseurs depuis plusieurs semaines : une baisse du risque géopolitique, des prix du pétrole plus faibles, un ralentissement des pressions inflationnistes et un dollar américain plus faible constituent un environnement favorable aux marchés émergents.
- Une baisse durable des prix du pétrole devrait contribuer à réduire l’inflation globale dans de nombreuses économies émergentes, offrant ainsi aux banques centrales une marge de manœuvre supplémentaire pour assouplir leur politique monétaire et améliorer les conditions financières domestiques.
- L’affaiblissement du dollar américain est particulièrement favorable aux actifs émergents. Historiquement, les périodes de faiblesse du dollar ont coïncidé avec de meilleures performances des actions émergentes et des devises locales, grâce à l’amélioration des conditions de financement externes et à un élargissement des flux de capitaux au-delà des États-Unis.
- La baisse des prix de l’énergie agit comme un choc positif sur les termes de l’échange pour les pays importateurs nets de pétrole. Elle soutient la consommation, les balances courantes et la rentabilité des entreprises dans plusieurs régions émergentes.
- Nous continuons de penser que cet environnement pourrait favoriser une rotation au sein des marchés actions émergents. Le secteur de l’énergie, qui a surperformé pendant les récentes tensions géopolitiques, pourrait restituer une partie de ses gains relatifs, tandis que le secteur des matériaux pourrait bénéficier de perspectives de croissance mondiale plus favorables et d’une normalisation des marchés des matières premières.
- Les métaux précieux méritent également une attention particulière. Le secteur a sous-performé les attentes depuis le début du conflit, malgré un niveau élevé d’incertitude géopolitique. À mesure que les marchés déplacent leur attention du risque géopolitique vers la baisse des taux, la faiblesse du dollar et l’amélioration des conditions de liquidité, les métaux précieux pourraient commencer à rattraper leur retard.
- Sur le plan régional, nous identifions parmi les principaux bénéficiaires les marchés importateurs nets de pétrole, notamment dans certaines régions d’Asie, ainsi que des pays comme l’Afrique du Sud. En Amérique latine, la baisse de l’inflation et l’assouplissement des conditions financières mondiales devraient également être favorables, en particulier dans les pays dont les banques centrales disposent encore d’une marge de manœuvre pour poursuivre leurs cycles d’assouplissement monétaire.
- Dans l’ensemble, la combinaison de prix du pétrole plus faibles, d’un recul de l’inflation, de conditions monétaires plus accommodantes et d’un dollar américain affaibli constitue l’un des contextes macroéconomiques les plus favorables aux marchés émergents observés au cours des derniers trimestres. Cette analyse est largement cohérente avec le cadre de réflexion que nous présentons aux investisseurs depuis plusieurs semaines.
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