Par Marion Cossin, associée Lazard
Le marché secondaire a dépassé les $100 Mds pour la seconde année consécutive en 2022. Il se hisse ainsi comme un segment incontournable du marché des capitaux privés, et ce en dépit du contexte macroéconomique.
L’activité GP-led représente ~43% du marché secondaire, les fonds de continuation (~75% du marché GP-led) se positionnant désormais aux côtés du M&A et des IPOs comme une voie de sortie pour les GPs
Le volume de LP-led s’élève à près de ~$60 Mds, avec plus de 500+ transactions réalisées sur ce segment, et est porté notamment par une recherche de liquidité anticipée du côté des LPs vendeurs, et par un effet dénominateur
Le marché secondaire a néanmoins été impacté par le contexte macroéconomique et géopolitique : les volumes ont baissé de ~20% en 2022. Cette baisse peut être attribuée, entre autres, au bid/ask spread sur le segment LP-led (la baisse des marchés publics a rendu plus complexe la valorisation des investissements privés), ainsi qu’à la sélectivité croissante des investisseurs secondaires sur le segment GP-led, après une année de déploiement record en 2021.
Prévisions sur l’année 2023
En termes de prévisions sur l’année 2023, la majorité des participants à notre sondage suggèrent que les volumes atteindront un nouveau record à $135 Mds, et restent optimistes pour un certain nombre de raisons :
Les levées de fonds en cours et le volume réduit de dry powder ont eu un impact significatif sur les volumes en 2022 ; la tendance devrait s’améliorer en 2023 au vu de l’arrivée sur le marché de capitaux fraîchement levés ($95 Mds de capitaux levés attendus)
Les volumes sur le marché secondaire sont fondamentalement liés à la valeur des actifs sous gestion dans les marchés privés, qui reste très importante au vu des levées records ces dernières années
Les GPs à la recherche de liquidité se tournent de plus en plus vers le marché secondaire, alors que les marchés M&A et IPOs restent difficiles.