Actifs non traditionnels  

Les actifs non traditionnels sont des investissements alternatifs qui englobent les hedge funds, le private  equity, crédit privé, l’immobilier et les opérations à terme (collectivement désignés par l’expression «investissements  alternatifs»). Les parts de fonds d’investissements alternatifs (FIA) sont vendues aux seuls investisseurs qualifiés et uniquement  à l’aide de documents comportant des informations sur les risques, la performance et les frais des FIA. Les clients sont invités  à lire attentivement ces documents avant de souscrire et conserver des parts. Un investissement dans un FIA est de nature  spéculative et comporte des risques substantiels. En particulier, ces instruments d’investissement (1) ne sont pas des organismes de  placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) et ne sont pas soumis aux mêmes exigences réglementaires que les OPCVM; (2)  peuvent avoir une performance volatile; les investisseurs sont susceptibles de perdre une part substantielle, voire la totalité des  sommes investies; (3) peuvent avoir recours à l’effet de levier et à d’autres pratiques d’investissement spéculatives pouvant  accroître le risque de perdre les sommes investies; (4) sont des investissements illiquides réalisés sur le long terme; en général, il  n’existe pas de marché secondaire pour les parts de tels fonds et il n’est pas prévu qu’un tel marché voie le jour; (5) les parts de FIA  sont généralement illiquides et leur transfert est soumis à des restrictions; (6) ne sont pas toujours tenus de communiquer  régulièrement aux investisseurs les informations relatives aux prix et à la valorisation; (7) impliquent en général des stratégies  fiscales complexes; il se peut que les informations fiscales parviennent tardivement aux investisseurs; (8) comportent des frais  élevés, dont les frais de gestion et autres débours qui réduisent d’autant les bénéfices.  

Les parts de FIA ne constituent pas des dépôts ou des obligations et ne sont pas garantis ni avalisés par une quelconque banque ou  autre institution dépositaire assurée et ne sont pas assurées au niveau fédéral par la Federal Deposit Insurance Corporation, le Federal  Reserve Board ou tout autre organisme gouvernemental. Avant d’investir dans un FIA, les investisseurs intéressés doivent comprendre  ces risques et avoir les moyens et la volonté de les endurer pendant une longue période. Les parts de FIA sont un placement qu’il  convient d’envisager en complément d’un plan d’investissement global.  

Outre les risques liés aux investissements alternatifs en général, il existe d’autres risques liés à un investissement dans ces stratégies: 

• Risque lié aux hedge funds: investir dans des hedge funds comporte des risques spécifiques, dont les risques inhérents à la vente à découvert, à l’investissement dans les options, les petites capitalisations, les obligations spéculatives, les instruments dérivés, les titres en difficulté, les actions émises ailleurs qu’aux Etats-Unis et les investissements illiquides. 
• Gestion d’opérations à terme: investir dans des contrats à terme comporte des risques spécifiques. Par exemple, tous les gérants ne se concentrent pas en permanence sur toutes les stratégies et les stratégies de contrats à terme peuvent comporter des éléments directionnels substantiels. 
• Immobilier: investir dans l’immobilier et les fonds de placements immobiliers comporte des risques spécifiques: risqués associés aux titres de créance, à une dégradation de la conjoncture économique ou des conditions de marché locales, aux modifications du droit fiscal et immobilier ou des règles de zonage, aux appels de fonds et, pour certains produits, des risques associés à un éventuel traitement favorable en vertu du droit fiscal fédéral. 
• Private equity: il existe des risques propres au private equity. Les appels de fonds peuvent être effectués moyennant un préavis court et l’incapacité à les honorer peut avoir des conséquences négatives importantes, ne se limitant pas à la perte de la totalité du capital investi. 
• Crédit privé: l’investissement dans le crédit privé comporte des risques spécifiques, notamment des pertes dues aux défaillances des emprunteurs qui, dans certaines circonstances particulièrement défavorables, peuvent entraîner des pertes d’investissement importantes. 
• Risque de change: les investisseurs qui acquièrent des titres d’émetteurs situés en dehors des Etats-Unis doivent garder à l’esprit que les fluctuations de taux de change entre le dollar américain et la monnaie du pays de domicile de l’émetteur peuvent avoir des effets imprévus sur le cours boursier et la liquidité de ces titres, même s’ils sont libellés en dollars américains. Par ailleurs, ces titres impliquent d’autres risques (bouleversements politiques, économiques ou réglementaires, par exemple) dont un investisseur américain n’a pas nécessairement connaissance. 

Définitions des préférences en matière de classes d’actifs 

Les préférences en matière de classes d’actifs fournissent l’orientation générale pour la prise des décisions d’investissement. Ces préférences reflètent le jugement collectif des participants à la réunion de la House View. Ce jugement est fondé principalement sur les performances globales escomptées pour les indices liquides et les indices les plus courants, les scénarios de la House View et les convictions des analystes à l’horizon des douze prochains mois. À noter que l’allocation d’actifs tactique (TAA) au niveau de nos différentes stratégies d’investissement peut ne pas s’aligner sur ce jugement pour diverses raisons, notamment les contraintes liées à la construction du portefeuille, à la concentration et aux possibilités d’emprunt. 

Attractif: appréciation attribuée lorsque la classe d’actifs est jugée intéressante. Il convient de s’intéresser de près aux opportunités qu’elle offre. 

Neutre: appréciation attribuée lorsqu’aucun gain ou perte de grande ampleur n’est anticipé. Il convient alors de maintenir la position dans une optique de plus long terme. 

Peu attractif: appréciation attribuée lorsque la classe d’actifs est considérée comme dépourvue d’intérêt. Il convient de se tourner vers d’autres opportunités. 

Remarque: pour les actions, nous appliquons un système à cinq niveaux, avec deux appréciations supplémentaires: Très attractif: appréciation attribuée lorsque la classe d’actifs est considérée comme particulièrement attractive. Il convient de renforcer l’exposition aux titres concernés. 

Très peu attractif: appréciation attribuée lorsque la classe d’actifs figure parmi les moins attractives. Il convient de se tourner vers des opportunités plus intéressantes. 

En présence de plusieurs classes d’actifs dont des actions, la catégorie «très attractif» est incluse dans la catégorie «attractif», et la catégorie «très peu attractif» dans la catégorie «peu attractif».

Actifs non traditionnels

Les actifs non traditionnels sont des investissements alternatifs qui englobent les hedge funds, le private equity, le crédit privé, l’immobilier et les opérations à terme (collectivement désignés par l’expression « investissements alternatifs »).

Les parts de fonds d’investissements alternatifs (FIA) sont vendues aux seuls investisseurs qualifiés et uniquement à l’aide de documents comportant des informations sur les risques, la performance et les frais des FIA.

Les clients sont invités à lire attentivement ces documents avant de souscrire et conserver des parts.

Un investissement dans un FIA est de nature spéculative et comporte des risques substantiels.

En particulier, ces instruments d’investissement :

1. ne sont pas des organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) et ne sont pas soumis aux mêmes exigences réglementaires que les OPCVM ;
2. peuvent avoir une performance volatile ; les investisseurs sont susceptibles de perdre une part substantielle, voire la totalité des sommes investies ;
3. peuvent avoir recours à l’effet de levier et à d’autres pratiques d’investissement spéculatives pouvant accroître le risque de perdre les sommes investies ;
4. sont des investissements illiquides réalisés sur le long terme ; en général, il n’existe pas de marché secondaire pour les parts de tels fonds et il n’est pas prévu qu’un tel marché voie le jour ;
5. les parts de FIA sont généralement illiquides et leur transfert est soumis à des restrictions ;
6. ne sont pas toujours tenus de communiquer régulièrement aux investisseurs les informations relatives aux prix et à la valorisation ;
7. impliquent en général des stratégies fiscales complexes ; il se peut que les informations fiscales parviennent tardivement aux investisseurs ;
8. comportent des frais élevés, dont les frais de gestion et autres débours qui réduisent d’autant les bénéfices.

Les parts de FIA ne constituent pas des dépôts ou des obligations et ne sont pas garantis ni avalisés par une quelconque banque ou autre institution dépositaire assurée et ne sont pas assurées au niveau fédéral par la Federal Deposit Insurance Corporation, le Federal Reserve Board ou tout autre organisme gouvernemental.

Avant d’investir dans un FIA, les investisseurs intéressés doivent comprendre ces risques et avoir les moyens et la volonté de les endurer pendant une longue période.

Les parts de FIA sont un placement qu’il convient d’envisager en complément d’un plan d’investissement global.

Outre les risques liés aux investissements alternatifs en général, il existe d’autres risques liés à un investissement dans ces stratégies :

• Risque lié aux hedge funds :
Investir dans des hedge funds comporte des risques spécifiques, dont les risques inhérents à la vente à découvert, à l’investissement dans les options, les petites capitalisations, les obligations spéculatives, les instruments dérivés, les titres en difficulté, les actions émises ailleurs qu’aux États-Unis et les investissements illiquides.

• Gestion d’opérations à terme :
Investir dans des contrats à terme comporte des risques spécifiques. Par exemple, tous les gérants ne se concentrent pas en permanence sur toutes les stratégies et les stratégies de contrats à terme peuvent comporter des éléments directionnels substantiels.

• Immobilier :
Investir dans l’immobilier et les fonds de placements immobiliers comporte des risques spécifiques : risques associés aux titres de créance, à une dégradation de la conjoncture économique ou des conditions de marché locales, aux modifications du droit fiscal et immobilier ou des règles de zonage, aux appels de fonds et, pour certains produits, des risques associés à un éventuel traitement favorable en vertu du droit fiscal fédéral.

• Private equity :
Il existe des risques propres au private equity. Les appels de fonds peuvent être effectués moyennant un préavis court et l’incapacité à les honorer peut avoir des conséquences négatives importantes, ne se limitant pas à la perte de la totalité du capital investi.

• Crédit privé :
L’investissement dans le crédit privé comporte des risques spécifiques, notamment des pertes dues aux défaillances des emprunteurs qui, dans certaines circonstances particulièrement défavorables, peuvent entraîner des pertes d’investissement importantes.

• Risque de change :
Les investisseurs qui acquièrent des titres d’émetteurs situés en dehors des États-Unis doivent garder à l’esprit que les fluctuations de taux de change entre le dollar américain et la monnaie du pays de domicile de l’émetteur peuvent avoir des effets imprévus sur le cours boursier et la liquidité de ces titres, même s’ils sont libellés en dollars américains.

Par ailleurs, ces titres impliquent d’autres risques (bouleversements politiques, économiques ou réglementaires, par exemple) dont un investisseur américain n’a pas nécessairement connaissance.

Définitions des préférences en matière de classes d’actifs

Les préférences en matière de classes d’actifs fournissent l’orientation générale pour la prise des décisions d’investissement.

Ces préférences reflètent le jugement collectif des participants à la réunion de la House View.

Ce jugement est fondé principalement sur :

• les performances globales escomptées pour les indices liquides et les indices les plus courants ;
• les scénarios de la House View ;
• les convictions des analystes à l’horizon des douze prochains mois.

À noter que l’allocation d’actifs tactique (TAA) au niveau de nos différentes stratégies d’investissement peut ne pas s’aligner sur ce jugement pour diverses raisons, notamment les contraintes liées à la construction du portefeuille, à la concentration et aux possibilités d’emprunt.

Attractif

Appréciation attribuée lorsque la classe d’actifs est jugée intéressante. Il convient de s’intéresser de près aux opportunités qu’elle offre.

Neutre

Appréciation attribuée lorsqu’aucun gain ou perte de grande ampleur n’est anticipé. Il convient alors de maintenir la position dans une optique de plus long terme.

Peu attractif

Appréciation attribuée lorsque la classe d’actifs est considérée comme dépourvue d’intérêt. Il convient de se tourner vers d’autres opportunités.

Remarque

Pour les actions, nous appliquons un système à cinq niveaux, avec deux appréciations supplémentaires :

Très attractif :
Appréciation attribuée lorsque la classe d’actifs est considérée comme particulièrement attractive. Il convient de renforcer l’exposition aux titres concernés.

Très peu attractif :
Appréciation attribuée lorsque la classe d’actifs figure parmi les moins attractives. Il convient de se tourner vers des opportunités plus intéressantes.

En présence de plusieurs classes d’actifs dont des actions :

• la catégorie « très attractif » est incluse dans la catégorie « attractif » ;
• la catégorie « très peu attractif » dans la catégorie « peu attractif ».