Rapport annuel de 2024 du Comptoir National de l’Or.
Dans cette lettre mensuelle, qui fait office de bilan annuel ce mois-ci, vous trouverez un point sur la performance de l’or ainsi que plusieurs actualités et analyses sur des sujets qui influencent le cours du métal jaune.

Ce qu’il faut retenir de 2024:

• Performance de l’or : +34% en 2024
• +9.39% par an depuis le lancement de l’euro !
• Achats des banques centrales + Géopolitique + baisse des taux ont porté le cours
• Un des meilleurs actifs de 2024
• À surveiller en 2025 : Trump 2.0, dettes publiques, géopolitique
• Prévisions optimistes pour 2025

+34% en 2024

Le métal jaune termine l’année 2024 en hausse de 34%, avec un cours au fixing matinal de Londres, le 31 décembre, de 2508.24 euros l’once. L’année a été marquée par l’enchaînement des records, avec un plus haut en clôture de 2589.85 euros l’once atteint le 22 novembre, et un plus haut historique en séance de 2607 euros le même jour.

L’investisseur européen a également profité de la hausse du dollar contre l’euro. Sur l’année, le cours du métal jaune s’est en effet apprécié de 25.6% en dollars en clôturant à 2610.85 dollars l’once et le billet vert s’est apprécié de près de 9%.

Alignement des planètes

Cette excellente performance 2024 s’explique par la combinaison de plusieurs facteurs. Il y a d’abord eu la vigueur de la demande chinoise, qui s’est surtout matérialisée au printemps et a porté le cours vers des records. Le contexte de ralentissement économique et de baisse des taux directeurs américains a également soutenu le cours toute l’année. 

Les achats de banques centrales se sont montrés soutenus, bien qu’en retrait par rapport à 2023. Ils sont toujours tirés par la volonté des pays de se « dédollariser » et ainsi de ne plus être soumis au risque de sanctions économiques via le billet vert. Parmi les pays les plus actifs, citons la Pologne (+90 tonnes), l’Inde, la Chine, la Turquie, La République tchèque, la Hongrie, le Qatar, etc. Il faut également noter qu’une partie des achats des banques centrales n’est probablement pas déclaré pour des raisons stratégiques.

La géopolitique a continué d’alimenter l’actualité et de renforcer l’attrait de l’or en tant que valeur refuge. Le conflit Ukrainien a franchi un nouveau cap dans la confrontation Est-ouest, avec l’envoi de soldats NordCoréens, et l’autorisation d’utiliser des armes occidentales pour frapper en profondeur la Russie. Le conflit au Proche Orient a été intense, avec un paroxysme atteint lors de tirs de missiles entre Israël et l’Iran en octobre.

La politique a également tenu une place importante avec l’élection américaine et la victoire claire de Trump, qui contraste nettement avec le chaos politique en Europe et particulièrement en France et en Allemagne. Ce contexte a également ravivé les craintes sur les dettes souveraines, avec en particulier une dégradation de la note de la France en décembre.

L’or le meilleur actif de 2024

Cette performance et ce contexte font de l’or un des meilleurs actifs de 2024. Le métal jaune bat aisément les actions, en particulier les actions françaises avec un CAC40 qui affiche un repli de -2.05% sur l’année. Avec une corrélation légèrement négative sur l’année, l’or a fourni une diversification utile en s’appréciant lorsque les actions ont décroché, en particulier au printemps. Cela valide par l’exemple le rôle de l’or dans la protection des portefeuilles.

Aux États-Unis, où les indices sont tirés par les grosses valeurs technologiques et le boom de l’IA, la performance des actions a été nettement supérieure (+23%).

Le rendement des fonds euros des assurances vie devraient se situer entre 3.5 et 4%, et les fonds obligataires ont rapporté environ 3%. Seules les cryptos ont fait mieux que l’or avec une performance impressionnante du bitcoin de +127% sur l’année, portée par l’élection de Trump et ses positions pro-cryptos, ainsi que par le lancement de plusieurs fonds.

2025  : ce qu’il faut surveiller

En 2025, il faudra être attentif à la tonalité de la présidence Trump, en particulier sa politique sur le commerce international. De nouveaux droits de douane pourraient créer une guerre commerciale, peser sur la croissance et alimenter l’inflation, ce qui pourrait s’avérer positif pour l’or.

Côté géopolitique, on surveillera bien entendu l’évolution de la guerre en Ukraine. Le positionnement de Trump et son ton face à Poutine seront déterminants et pourraient encourager les protagonistes à des manœuvres plus audacieuses.

Côté économique, la question des dettes publiques reviendra sur le devant de la scène, notamment aux Etats-Unis avec un déficit qui devrait continuer à se creuser.

Enfin il faudra observer les composantes de la demande de métal jaune et examiner dans quelle mesure les cours élevés dissuaderont des achats, que ce soit de la part des banques centrales, ou de la part des particuliers pour la bijouterie.

Les prévisions des analystes

A l’heure des prévisions pour 2025, de nombreuses banques et organismes de recherche ont livré leur vision pour le métal jaune.

BNP Paribas s’attend à de nouveaux records historiques au premier semestre, et à un cours plus contenu au second. Bank of America prévoit également de nouveaux records, au-delà de 3000 dollars l’once, soit près de 15% d’appréciation par rapport au cours actuel.

Pour Lombard Odier et DWS, il faut s’attendre à une performance positive mais moindre qu’en 2024. L’or devrait être une bonne protection dans une année 2025 agitée.

JP Morgan est positif sur le métal jaune à long terme. Sa banque privée recommande l’or en particulier en raison du risque géopolitique et de l’incertitude autour des dettes souveraines et des déficits publics. Pictet voit également l’or comme moyen de se protéger contre des chocs non prévus liés à la présidence Trump.

La Société Générale a une forte pondération en or dans ses portefeuilles pour les protéger du risque géopolitique. BCA Research est également surpondéré, et recommande l’achat en cas de repli.

Parmi les points de vue plus négatifs, on trouve TD securities, pour qui le ralentissement de la demande des banques centrales, un dollar plus fort et des taux qui ne baissent plus plaident pour une consolidation du cours. Invesco, en raison de sa vision positive sur les marchés, ne recommande pas le métal jaune.

Avertissement :

Le cours de l’or peut varier significativement à la hausse ou à la baisse. Les informations contenues dans ce document ne constituent pas une recommandation d’investissement et le lecteur est invité à prendre conseil auprès de professionnels pour la gestion de son épargne