Par Stefan Riße, stratégiste des marchés de capitaux, ACATIS
Comme prévu, les réunions de politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Réserve fédérale américaine (Fed) n’ont entraîné aucun changement des taux d’intérêt. Néanmoins, les marchés anticipent désormais une hausse des taux à l’avenir – aux États-Unis dès le mois de septembre. Les spéculations sur d’éventuelles baisses de taux, encore très présentes en début d’année, ont ainsi complètement disparu. Elles ont laissé place à un sentiment dominant d’inquiétude concernant l’évolution des taux d’intérêt. Cela est devenu particulièrement évident à la suite de la réunion de la Fed. Les obligations d’État américaines ont subi une forte pression vendeuse, car trois membres de la Réserve fédérale avaient déjà voté en faveur d’une hausse des taux. La direction semble donc clairement établie pour le moment.
À long terme, toutefois, les taux d’intérêt ne pourront pas augmenter beaucoup davantage, ni même rester durablement à leur niveau actuel. La charge des intérêts de la dette publique américaine est déjà considérable. Cela signifie que, même en cas de nouvelle accélération de l’inflation, la Réserve fédérale dispose d’une marge de manœuvre limitée. Une campagne de lutte contre l’inflation comparable à celle menée au début des années 1980 sous la présidence de Paul Volcker à la Fed – qui avait alors porté le taux directeur à environ 20 % – est aujourd’hui totalement exclue. À l’époque, le déficit public américain représentait 31 % ; il atteint aujourd’hui 120 %, tandis que les nouveaux emprunts s’élèvent actuellement à 6,3 %, contre seulement 2,6 % à l’époque.
En Europe, il pourrait toutefois s’agir d’une simple hausse symbolique des taux, à condition que l’inflation ne reparte pas à la hausse de manière inattendue. Bien que l’économie allemande ait encore enregistré une croissance de 0,2 % malgré la guerre en Iran, elle reste fragile et ne pourrait donc guère supporter de nouvelles hausses de taux.