Commentaire d’Antoine Fraysse-Soulier, responsable de
l’analyse des marchés pour etoro
OpenAI cristallise les attentes, mais aussi les interrogations autour de l’intelligence artificielle. Selon Bloomberg, le créateur de ChatGPT affichait environ 50 milliards de dollars de chiffre d’affaires annualisé fin septembre et viserait au moins 70 milliards d’ici décembre.
OpenAI, Anthropic et d’autres entreprises d’IA mettent souvent en avant leur chiffre d’affaires annualisé comme indicateur clé de croissance. Toutefois, les méthodes de calcul varient d’une entreprise à l’autre. Le chiffre d’affaires annualisé d’Anthropic a atteint 65 milliards de dollars fin juillet, ce qui est sensiblement supérieur à celui d’OpenAI.
L’enjeu devient considérable lorsqu’on regarde la valorisation. OpenAI chercherait à lever au moins 30 milliards de dollars sur une valorisation de 1 400 milliards, avant apport des nouveaux capitaux. Rapporté aux revenus annualisés de septembre, cela représente arithmétiquement 28 fois les ventes, contre 20 fois si l’objectif de décembre est atteint. À ce niveau, une croissance spectaculaire doit s’accompagner d’une trajectoire crédible vers la rentabilité.
Le développement auprès des entreprises pourrait soutenir cette trajectoire. Lorsqu’un outil devient indispensable au fonctionnement d’une organisation, son utilisation peut s’inscrire dans la durée et faciliter le renouvellement des contrats. La progression des revenus devra donc être appréciée au regard du coût nécessaire pour les générer. Une entreprise peut vendre beaucoup plus tout en restant fortement dépendante de nouveaux financements.
La réaction boursière d’hier montre que le marché est sensible à ce sujet, surtout après la diffusion d’informations suggérant que le chiffre d’affaires annualisé d’OpenAI serait inférieur à certaines estimations précédentes. Hier, le Nasdaq 100 a perdu 1,4 % et le Soxx, l’indice des grandes valeurs des semi-conducteurs a reculé de 3,4 %.
OpenAI devra ainsi convaincre sur deux fronts. Tout d’abord atteindre ses objectifs commerciaux et démontrer que cette croissance peut financer durablement ses ambitions. Pour les marchés, la qualité des revenus et les besoins de financement deviennent aussi déterminants que la vitesse d’adoption de l’IA.