Thomas Hempell, Head of Macro & Market Research, et Vincent Chaigneau, Head of Research, chez Generali Investments :
“Lors d’une victoire écrasante aux élections de mi‑mandat aux États‑Unis, les démocrates ont remporté la majorité tant à la Chambre des représentants qu’au Sénat. Ils ont réalisé des percées dans des bastions républicains, remportant le premier siège démocrate au Sénat du Kansas depuis la Grande Dépression et battant le candidat au Sénat choisi par Trump en Caroline du Sud. Au Texas, les démocrates ont remporté un siège au Sénat et évincé le gouverneur républicain Greg Abbott, en poste depuis trois mandats. Ils ont également remporté les 20 scrutins particulièrement disputés à la Chambre des représentants dont les résultats ont été annoncés jusqu’à présent, tandis que les résultats des élections sénatoriales dans le Mississippi et en Alaska n’étaient toujours pas connus mercredi matin.
Les implications politiques à court terme devraient être limitées. La principale crainte des marchés est que la réglementation en matière d’IA puisse se durcir et que le développement des infrastructures d’IA puisse ralentir. Ces inquiétudes se reflètent également dans la baisse initiale des valeurs technologiques et du dollar américain à la suite de ces résultats. L’appétit général pour le risque semble toutefois légèrement plus marqué après l’annonce des résultats.
En effet, malgré cette large victoire, les démocrates ne disposeront toujours pas de la majorité de 60 sièges au Sénat, nécessaire pour faire passer des lois sans risque d’obstruction parlementaire. Le droit de veto du président constitue un obstacle supplémentaire, notamment à tout durcissement de la réglementation en matière d’IA, les démocrates étant encore loin de la majorité des deux tiers requise pour passer outre un veto. Néanmoins, le Congrès exercera désormais un contrôle accru sur le président et ses nominations, et pourrait utiliser le plafond de la dette comme levier pour obtenir des concessions budgétaires.
Les perspectives pourraient évoluer de manière plus significative si un démocrate remportait la présidence en 2028 et pouvait s’appuyer sur des majorités substantielles au Congrès, compte tenu de la persistance des mandats législatifs. En fonction de l’évolution du climat politique au cours des deux prochaines années, les marchés pourraient de plus en plus intégrer dans leurs cours la perspective que la position forte des démocrates au Congrès permette des changements politiques plus substantiels à plus long terme.
À plus court terme, deux domaines pertinents pour les marchés financiers mériteront une attention particulière, suite à la victoire écrasante des démocrates.
Premièrement, l’Iran. Une majorité démocrate au Sénat impliquera des restrictions en matière de pouvoirs de guerre, par exemple via le rejet des projets de loi d’autorisation de défense, ce qui pourrait créer des contraintes opérationnelles. Le nouveau Congrès ne siégera qu’en janvier ; par conséquent, le raz‑de‑marée démocrate pourrait théoriquement accélérer le programme de Trump. La reprise des frappes contre l’Iran reste une inconnue ; ces derniers jours semblent avoir été marqués par de modestes progrès diplomatiques, et le président Trump vient de minimiser le risque d’une action militaire immédiate.
Deuxièmement, le plafond de la dette. Les républicains préféreraient profiter des dernières semaines de la législature sortante pour relever rapidement le plafond de la dette avant l’entrée en fonction du nouveau Congrès en janvier, afin d’empêcher la majorité démocrate nouvellement élue d’exercer une influence sur l’administration Trump. Cela éliminerait un risque événementiel majeur vers le milieu de l’année 2027, mais les démocrates préféreront probablement reporter les décisions budgétaires cruciales à l’année prochaine. Le secrétaire au Trésor Bessent a récemment menacé d’accélérer l’assainissement budgétaire dans l’hypothèse d’un raz‑de‑marée démocrate. Les démocrates ne peuvent pas adopter de nouveaux programmes de dépenses sans la signature du président Trump, et ce dernier ne peut pas faire adopter de nouvelles baisses d’impôts ni de mesures de réconciliation budgétaire sans le Congrès.
Du côté positif, la victoire écrasante a été si décisive que le risque de voir Trump contester la légitimité des résultats est écarté. De plus, alors que l’incertitude politique s’atténue après les élections de mi‑mandat, celles‑ci ont historiquement marqué des étapes favorables pour les actions américaines, le S&P 500 affichant en moyenne un rendement supérieur à 6 % au quatrième trimestre des années d’élections de mi‑mandat.”