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Le dollar américain a connu un mini rallye au cours des six dernières semaines, catalysé par la demande de valeurs refuges liée au drame du plafond de la dette américaine et prolongé par la perspective d’une Fed moins dovish, d’une inflation rigoureuse et de la hausse de la Banque du Canada de mercredi. Cela s’est produit alors que la surprise de l’inflation en Europe et la récession technique ont atténué les perspectives de la BCE. Le dollar est bien soutenu, pour l’instant, mais il ne dispose pas des éléments nécessaires à un rebond durable et sa valorisation reste élevée. À plus long terme, nous prévoyons une légère faiblesse. La stabilité est suffisante pour soulager les monnaies en difficulté, de la NOK au ZAR, et pour soutenir la technologie américaine, les matières premières et les actions européennes et japonaises axées sur le monde.
Un dollar américain stable ou plus faible favorise généralement les actions des marchés émergents (EEM), en atténuant les pressions liées au financement et à l’endettement en USD. Il en va de même pour les matières premières (DJP), dont le prix est fixé en dollars et qui deviennent moins chères pour les acheteurs étrangers. Ces deux secteurs font partie des actifs les plus faibles cette année. Les secteurs américains dont les ventes à l’étranger sont importantes, tels que les technologies de l’information (XLK), dont 57 % des ventes sont réalisées à l’étranger, deviendraient plus compétitifs avec un dollar plus faible. En revanche, les monnaies locales plus fortes ont un impact sur le grand nombre de sociétés européennes (EZU), qui sont mondiales et dont les marges bénéficiaires sont généralement plus faibles. Plus de 50 % des ventes des entreprises du Royaume-Uni et de l’UE sont réalisées à l’étranger et deviennent moins compétitives en cas de forte hausse du taux de change.
Le graphique montre l’appréciation du dollar américain sur 10 ans. Le célèbre indice DXY du dollar est pondéré à 58 % par l’euro (UE), tandis que l’indice USD pondéré par les échanges commerciaux est plus diversifié et reflète mieux les partenaires commerciaux des États-Unis tels que la Chine (CNH). Les deux indices se sont redressés de 1 à 3 % par rapport à leurs niveaux les plus bas, mais sont encore en baisse de 6 à 8 % par rapport à leur plus haut niveau de l’année dernière. Les monnaies des pays d’Amérique latine et d’Europe centrale et orientale ont mené le rallye cette année, compte tenu de leurs fortes hausses de taux précoces. La livre sterling (GBP) a été la meilleure des devises les plus échangées du G10. La stabilité du dollar pourrait soulager le rand sud-africain (ZAR) et la couronne norvégienne (NOK), qui affichent des pertes à deux chiffres cette année.
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