Commentaire d'Antoine Fraysse-Soulier, responsable de l'analyse des marchés pour etoro
Bouygues relève légèrement ses perspectives de résultat opérationnel pour 2026 alors que son chiffre d’affaires est quasiment stable sur les neuf premiers mois. La publication met en lumière deux moteurs différents. La construction représente près de la moitié des ventes du groupe, tandis qu’Equans explique l’essentiel de l’amélioration de sa rentabilité.
Avec 20,7 milliards d’euros de chiffre d’affaires sur les 41,6 milliards du groupe, la division Construction reste de loin la première activité de Bouygues. Son carnet de commandes atteint un record de 32,5 milliards d’euros à fin septembre, porté par l’international hors Europe. Bouygues Construction a notamment remporté un contrat d’environ 1,2 milliard d’euros pour agrandir un campus de centres de données en Australie. La rentabilité de la division recule toutefois légèrement, les progrès de Colas et de Bouygues Construction étant absorbés par les pertes de la promotion immobilière.
En revanche, Equans, sa filiale de services multitechniques a dégagé 174 millions d’euros de résultat opérationnel courant supplémentaire, quand le groupe dans son ensemble n’en gagne que 44 millions. À elle seule, Equans représente désormais près de 40 % du résultat opérationnel courant des activités de Bouygues. La progression vient d’abord des marges. Sur neuf mois, les ventes d’Equans reculent de 2 %, mais sa marge passe de 4,1 % à 5,5 %. Son carnet de commandes record, alimenté notamment par les centres de données et les infrastructures énergétiques, donne de la visibilité à l’activité. Une partie des grands contrats ne commencera toutefois à générer des revenus qu’à partir de fin 2027. L’amélioration des marges précède donc la contribution de ces nouveaux projets.
Chez Bouygues Telecom, les gains d’abonnés dans la fibre et le mobile s’accompagnent d’un recul du revenu moyen par client. L’EBITDA après loyers reste stable, tandis que le résultat opérationnel courant recule sous le poids des amortissements liés aux investissements passés. L’opérateur confirme ses objectifs annuels et prévoit une baisse de ses investissements hors fréquences. Il maintient à environ 500 millions d’euros sa prévision de flux de trésorerie disponible avant variation du besoin en fonds de roulement, hors effets éventuels du projet SFR.
Le bénéfice net publié chute de 55 %, sous l’effet d’une dépréciation de 569 millions d’euros liée à TF1. Sans sortie de trésorerie, cette charge traduit néanmoins une dégradation plus rapide qu’anticipé de la publicité télévisée traditionnelle. Pour les investisseurs, le prochain rendez-vous sera la présentation stratégique d’Equans en février. Après avoir dépassé avec un an d’avance son objectif initial de marge, la filiale devra préciser la rentabilité qu’elle vise sur ses nouveaux contrats et le calendrier de leur montée en puissance.
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